중국발 위험요인과 미국 테이퍼링 예정-최근 국제금융동향 <2021.9.25 분석> > 보고서

1. 9월 국제금융동향 : 델타 변이 확산 속에서 주요국들의 테이퍼링 예상 및 기업 위험신호 발생

  - 미국은 테이퍼링 요건 충족, 중국은 헝다그룹 디폴트 가능성 증가

  - 미국 연내 테이퍼링이 예상되며, 중국은 헝다그룹의 디폴트 가능성 증가가 주가 변동성 확대

  - 달러지수는 미국 테이퍼링 요건 충족 등으로 상승

  - 주요국 채권금리는 테이퍼링 예상으로 상승

  - 국제유가는 WTI기준 9월 24일 현재 지난해 말에 비해 52.4% 상승

2. 글로벌 자금​흐름을 보면 주식펀드 자금은 선진국 유출 전환 및 신흥국 유입으로 바뀌었고, 글로벌 채권펀드 자금은 유입이 지속되고 있다.

3. 9월 FOMC 회의 결과 

  - 정책결정 : 9월 21일~22일 개최된 FOMC 회의는 정책금리 목표범위를 동결(0.00~0.25%)하고 자산매입을 지속(매월 최소 국채 $800억 및 MBS $400억)하는 기존의 완화적인 정책기조를 이어가기로 결정(11인 전원 찬성)

IOER(0.15%) 및 O/N Re-RP 금리(0.05%) 유지하였으나, 기관별 O/N Re-RP 한도를 상향 조정($800억/일→$1,600억/일)

  - 정책결정문 변화 : 경제상황 진전이 대체로 예상대로(broadly as expected) 계속된다면 곧 자산매입

  - 기자회견 주요 내용

① tapering을 내년 중반경(around the middle of next year) 종료하는 것이 적절할 것으로 봄

② tapering 시행 기준 충족 여부는 빠르면 다음 회의시 결정될 수 있음

③ 개인적으로 “상당한 추가 진전”이 거의 달성되었다(all but met)고 보며, 다음 고용지표는 양호한 수준(reasonable good)이면 충분

④ tapering 시기 및 속도는 정책금리 인상의 직접적인 신호로 의도된 것이 아님

⑤ 헝다그룹(Evergrande) 사태는 중국내에 국한된 것으로 보임

4. 중국 헝다(恒大)그룹 위험요인

  - 최근 중국 2위의 부동산재벌인 헝다그룹(China Evergrande Group)이 이자지급 중단을 발표함에 따라 디폴트가능성 및 중국금융시스템 리스크 확대 우려

  - 헝다그룹은 1997년설립, 중국심천에 본사를 둔 매출기준 중국 2위의 부동산개발회사이며, 주로 중상위 소득자를 대상으로 아파트 판매

< 예상 시나리오 >

 - 기본 시나리오 : 중국정부가 관여하여 질서있는 디폴트(orderly default)를 실현하고 영업활동을 정상적으로 운영

중국정부가 직접적인 금융지원에 나서지는 않더라도 최악의 상황을 피하고 디폴트충격을 최소화하기 위해 행정적 지원에는 나설 가능성

이 경우 공급·시공사와의 협상 등을 통해 건설공사를 지속할 수 있도록 하고, 자산매각 등 자구노력을 위한 시간을 벌어줌으로써 질서 있는 청산 또는 회생을 도모

역외채권 채무재조정 결과가 현재시장에 반영된 수준과 유사하다면 추가적인 전이위험은 제한적이며, 건설 중인 프로젝트 등 영업활동을 유지시키는 것이 부동산시장 전반으로의 위기확산을 예방하는데 노력.

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1. 9월 국제금융동향 : 델타 변이 확산 속에서 주요국들의 테이퍼링 예상 및 기업 위험신호 발생

  - 미국은 테이퍼링 요건 충족, 중국은 헝다그룹 디폴트 가능성 증가

  - 미국 연내 테이퍼링이 예상되며, 중국은 헝다그룹의 디폴트 가능성 증가가 주가 변동성 확대

  - 달러지수는 미국 테이퍼링 요건 충족 등으로 상승

  - 주요국 채권금리는 테이퍼링 예상으로 상승

  - 국제유가는 WTI기준 9월 24일 현재 지난해 말에 비해 52.4% 상승

2. 글로벌 자금​흐름을 보면 주식펀드 자금은 선진국 유출 전환 및 신흥국 유입으로 바뀌었고, 글로벌 채권펀드 자금은 유입이 지속되고 있다.

3. 9월 FOMC 회의 결과 

  - 정책결정 : 9월 21일~22일 개최된 FOMC 회의는 정책금리 목표범위를 동결(0.00~0.25%)하고 자산매입을 지속(매월 최소 국채 $800억 및 MBS $400억)하는 기존의 완화적인 정책기조를 이어가기로 결정(11인 전원 찬성)

IOER(0.15%) 및 O/N Re-RP 금리(0.05%) 유지하였으나, 기관별 O/N Re-RP 한도를 상향 조정($800억/일→$1,600억/일)

  - 정책결정문 변화 : 경제상황 진전이 대체로 예상대로(broadly as expected) 계속된다면 곧 자산매입

  - 기자회견 주요 내용

① tapering을 내년 중반경(around the middle of next year) 종료하는 것이 적절할 것으로 봄

② tapering 시행 기준 충족 여부는 빠르면 다음 회의시 결정될 수 있음

③ 개인적으로 “상당한 추가 진전”이 거의 달성되었다(all but met)고 보며, 다음 고용지표는 양호한 수준(reasonable good)이면 충분

④ tapering 시기 및 속도는 정책금리 인상의 직접적인 신호로 의도된 것이 아님

⑤ 헝다그룹(Evergrande) 사태는 중국내에 국한된 것으로 보임

4. 중국 헝다(恒大)그룹 위험요인

  - 최근 중국 2위의 부동산재벌인 헝다그룹(China Evergrande Group)이 이자지급 중단을 발표함에 따라 디폴트가능성 및 중국금융시스템 리스크 확대 우려

  - 헝다그룹은 1997년설립, 중국심천에 본사를 둔 매출기준 중국 2위의 부동산개발회사이며, 주로 중상위 소득자를 대상으로 아파트 판매

< 예상 시나리오 >

 - 기본 시나리오 : 중국정부가 관여하여 질서있는 디폴트(orderly default)를 실현하고 영업활동을 정상적으로 운영

중국정부가 직접적인 금융지원에 나서지는 않더라도 최악의 상황을 피하고 디폴트충격을 최소화하기 위해 행정적 지원에는 나설 가능성

이 경우 공급·시공사와의 협상 등을 통해 건설공사를 지속할 수 있도록 하고, 자산매각 등 자구노력을 위한 시간을 벌어줌으로써 질서 있는 청산 또는 회생을 도모

역외채권 채무재조정 결과가 현재시장에 반영된 수준과 유사하다면 추가적인 전이위험은 제한적이며, 건설 중인 프로젝트 등 영업활동을 유지시키는 것이 부동산시장 전반으로의 위기확산을 예방하는데 노력.

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