[Fed Watch] #0412 : 장기물 수익률 큰 폭 상승 > Fed Watch

<1> 지난 주 T-Bill 수익률과 Yield Curve : 5년 이상 장기물 대폭 상승

■ 우크라이나 사태 지속, 유가와 물가 불안 및 금리상승 우려 지속으로 국채 

   전 종목에 대한 수요가 급락하면서 장기물 중심 수익률 큰 폭 상승.

   - 5년 이상 장기물 수익률은 30bp 이상 상승

   - 30년 물 수익률만 25bp 상승에 그침.

[표.1] 최근 3주간 재무성증권 수익률 변동 추이 ​ 

[그림.1] 3주간 만기별 수익률곡선(THE YIELD CURVE) 추이 

■ 2년 물 수익률은 지난 주 내내 상승하여 2.47% 기록. 

■ 10년 물 수익률은 꾸준히 상승하여 2.66%. 

  - 10년 물과 2년 물 수익률 격차는 19bp로 지난주보다 15bp 확대됨.​ 

[그림.2] 재무성 증권 10년 물과 2년 물의 3주간 수익률 변동 

■ 2019년 12월 말 2.39% 이던 미국 30년 만기 국채 수익률은 2020년 말  

   1.65%까지 하락한 뒤 상승하여 2021년 3월 18일 2.45%를 기록한 뒤 지속 하락     

   하여 1.90% 내외에서 횡보하다가 9월 말부터 상승하다가 10월 이후 하락한 뒤    

   12월부터 2월 까지 등락을 거듭한 뒤 최근 4월 7일 현재 2.69% 기록. ​ 

[그림.3] 2020년 이후 미국 국채 30년 물 수익률 

<2> 2022년 3월 FOMC회의록 중 경제분야 토의록(요약)

<< Participants' Views on Current Conditions and the Economic Outlook >>

<3> FOMC 회의록 중 연준자산 감축에 대한 회의내용

    (2022년 4월 6일 오후 2시 발표) 

<< Plans for Reducing the Size of the Balance Sheet >>

● 스태프는 2017-19년 연준자산감축(월 500억 달러 이내)의 사례를 발표하면서

  ‘장기에 걸친 예측 가능한 자산감축 방법’을 제시하였음.

 - 제시된 방법들은 모두 2017-19년 자산감축 보다(월 500억 달러)는 더 규모가 컸고

 - 월간 SOMA(공개시장계정)의 포트폴리오 한도를 정하는 방법으로 설계되었음.

● 모든 스태프는 인플레 압력이 높고 고용시장이 탄탄하므로 다음 FOMC회의에서

  2017년-2019년 보다 더 빠른 자산감축을 단행해도 될 것(WARRANTED)이라고 

  판단했음.

● 회의참가자들은 연준자산의 감축은

  - 상당기간 동안에 걸쳐(OVER TIME)

  - 예측가능한 방법으로(predictable manner)

  - 주로 만기가 도래한 SOMA 자산의 원금과 이자의 재투자 금액을 조절하는 방법   

   (by adjusting the amounts reinvested of principal payments)

   으로 진행되어야 한다고 믿음.

● 회의참가자들은 월 연준자산 감축 한도를 

  아래와 같이 설정하는 것이 적절하다고 판단했음 :

  - 재무부채권의 경우 월 600억 달러

  - 공기업 MBS의 경우 월 350억 달러 

● 그리고 시장상황이 허락되는 한 월간 한도를 3개월 혹은 조금 더 긴 단위기간으로      

  ‘조정(PHASED)’하여 적용할 수 있을 것으로 판단했음. 

● 월간 한도 내에서 정부채권 및 공기관 MBS 이자(COUPON)는 회수하되

  월간 한도보다 이자가 적을 때에는 

  정부채(T-BILLS)를 회수하는 것이 적절하다고 판단했음.

 - 이렇게 함으로써 연준자산의 감축은 월간 한도내에서 관리될 것으로 믿었음.

  - 일부에서는 MBS의 감축에도 불구하고 상당기간 동안 연준의 MBS자산의 

    보유규모가 과도할 수 있음을 우려했음. 

  - 회의참가자들은 일단 자산감축이 원만하게 진행된 이후 SOMA의 포트폴리오에

    적합하도록 MBS의 매각을 고려해 볼 수 있을 것으로 지적함. 

    이 경우 그 사실을 사전에 미리 알리는 것이 중요하다고 판단함.

 ● 이런 배경을 기초로 하여 회의참가자들은 

    충분한 연준유동성(지불준비자산)이 유지되기 까지 

    (과도한) 연준자산을 천천히 줄인 다음 중단하는 것이 바람직하다고 판단했음. 

 ● 회의참가자들은 일반적으로 

   경제적 혹은 금융시자의 변화가 발생하는 경우

   연준자산감축 일정을 신속하게 조정할 준비태세를 갖추고 있어야 한다고 판단했음.

 ● 그러나 연준의 자산감축 계획에 대해 어떠한 결정도 내려진 것은 없으며

   - 그 계획에 관해 상당한 진척(substantial progress on the plan)을 이룬 것과,

   - 다음 5월 회의의 결정에 따라 연준자산 감축 프로세스를 시작할 

     만반의 준비가 되었음(WELL PLACED)에는 동의했음.  

[부록.1] 지난 주간 만기별 명목 국채수익률 동향 

[부록.2] 2022년 FOMC 위원

 (1) 연준이사회 위원(임기 시작연도) 

      ◼ 제롬 H. 파월(의장)(2012-, 의장 : 2018-)

      ◼ 라엘 브레이너드(2014-)

      ◼ 미셸 W. 바우먼(2018-)

      ◼ 크리스토퍼 월러(2020-)

(2) 지역연방은행 총재(4명)

      ◼ 존 C. 윌리엄즈, 뉴욕연방은행(당연직, 부의장)

      ◼ 제임즈 불라드,   세인트 루이스 연방은행

      ◼ 에스터 조지,     캔자스 시티 연방은행

      ◼ 로레타 메스터,   클리브랜드 연방은행

      ◼ (보스턴 연방은행 총재 결원)

(3) 2022년 순회위원(Alternate Members)

      ◼ Chicago연방은행 

      ◼ Philadelphia 연방은행  

      ◼ Dallas 연방은행 

      ◼ Minneapolis 연방은행 

      ◼ New York 연방은행 수석 부총재

(4) 향후 FOMC 위원 및 순회위원​